PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA GIÁ VÀNG THẾ GIỚI ĐẾN GIÁ VÀNG TRONG NƯỚC: TIẾP CẬN KIỂM ĐỊNH GRANGER PHỔ

Hoang Thi Diem Huong; Tran Thi Tuan Anh


Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á
Năm thứ. 36(11) , Tháng 11/2025, Trang -

PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA GIÁ VÀNG THẾ GIỚI ĐẾN GIÁ VÀNG TRONG NƯỚC: TIẾP CẬN KIỂM ĐỊNH GRANGER PHỔ
INVESTIGATING THE CAUSALITY OF WORLD ON DOMESTIC GOLD PRICE: A SPECTRAL GRANGER CAUSALITY APPROACH
Hoang Thi Diem Huong & Tran Thi Tuan Anh
DOI: Email: anhttt@ueh.edu.vn Đơn vị công tác: University of Economics Ho Chi Minh City Ngày nhận bài: 29/09/2025 Ngày nhận bài sửa: 08/01/2026 Ngày duyệt đăng: 01/11/2025 Ngày xuất bản: 29/09/2025 Lượt xem: 31 Downloads: 0 Các định dạng trích dẫn Tóm tắt Bài viết sử dụng dữ liệu giai đoạn từ tháng 2/2012 đế tháng 9/2025 để kiểm định tác động Granger của giá vàng thế giới đến giá vàng trong nước. Kết quả kiểm định Granger trong miền tần số cho thấy trước giai đoạn COVID-19, giá vàng thế giới có tác động nhân quả mạnh mẽ đến giá vàng trong nước trên toàn bộ các dải tần số, bao gồm ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. Điều này phản ánh sự gắn kết chặt chẽ giữa thị trường vàng quốc tế và thị trường vàng trong nước trong giai đoạn ổn định trước khủng hoảng. Tuy nhiên, sau COVID-19, giả thuyết không về tính không nhân quả không bị bác bỏ ở tất cả các tần số, cho thấy mối quan hệ nhân quả giữa hai thị trường đã suy yếu hoặc biến mất. Sự thay đổi này gợi ý rằng cú sốc COVID-19 đã tạo ra sự đứt gãy cấu trúc, khiến cho giá vàng trong nước không còn phản ứng nhất quán với biến động của giá vàng thế giới. Đối với nhà đầu tư, việc dự báo giá vàng trong nước chỉ dựa trên biến động giá vàng thế giới trở nên kém tin cậy. Các chiến lược giao dịch dựa trên tín hiệu quốc tế cần được điều chỉnh hoặc kết hợp thêm yếu tố nội địa. Abstract This paper employs data from February 2012 to September 2025 to test the spectral Granger causality effect of world gold prices on domestic gold prices. The frequency-domain Granger causality results indicate that prior to the COVID-19 period, world gold prices exerted a strong causality on domestic gold prices across all frequencies, including short-, medium-, and long-term horizons. This finding reflects the close integration between international and domestic gold markets during the relatively stable pre-COVID-19 period. However, in the post-COVID-19 period, the null hypothesis of no causality cannot be rejected at any frequency, suggesting that the causal relationship between the two markets has weakened or disappeared. This change implies that the COVID-19 shock created a structural break, leading domestic gold prices to no longer respond consistently to fluctuations in world gold prices. For investors, this means that forecasting domestic gold prices based solely on world gold price movements becomes less reliable. Trading strategies relying on international signals should therefore be adjusted or supplemented with domestic factors Từ khóa giá vàng thế giới; giá vàng trong nước; kiểm định nhân quả Granger dạng phổ;kiểm định nhân quả Granger trên miền tần số world gold prices, domestic gold prices, spectral Granger causality test, frequency-domain Granger causality test.

Tài liệu tham khảo Baur, D. G., & McDermott, T. K. (2010). Is gold a safe haven? International evidence. Journal of Banking & Finance, 34(8), 1886-1898. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.12.008 Baur, D. G., & Lucey, B. M. (2010). Is gold a hedge or a safe haven? An analysis of stocks, bonds and gold. Financial review, 45(2), 217-229. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.2010.00244.x Blose, L. E. (2010). Gold prices, cost of carry, and expected inflation. Journal of Economics and Business, 62(1), 35-47. https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2009.07.001 Breitung, J., & Candelon, B. (2006). Testing for short-and long-run causality: A frequency-domain approach. Journal of econometrics, 132(2), 363-378. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2005.02.004 Cevik, E. I., Gunay, S., Zafar, M. W., Destek, M. A., Bugan, M. F., & Tuna, F. (2022). The impact of digital finance on the natural resource market: Evidence from DeFi, oil, and gold. Resources Policy, 79, 103081. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2022.103081 Corbet, S., Larkin, C., & Lucey, B. (2020). The contagion effects of the COVID-19 pandemic: Evidence from gold and cryptocurrencies. Finance Research Letters, 35, 101554. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101554 Chai, E. F., Lee, A. D., & Wang, J. (2015). Global information distribution in the gold OTC markets. International Review of Financial Analysis, 41, 206-217. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2015.05.001 Cheng, Q., Wang, X., Wang, Z., & Shi, S. (2025). Hedge and safe haven functions of gold and Bitcoin around COVID-19: evidence from US financial assets. Applied Economics, 57(46), 7558-7579. https://doi.org/10.1080/00036846.2024.2393454 Chkili, W. (2016). Dynamic correlations and hedging effectiveness between gold and stock markets: Evidence for BRICS countries. Research in International Business and Finance, 38, 22-34. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2016.03.005 Geweke, J. (1982). Measurement of linear dependence and feedback between multiple time series. Journal of the American statistical association, 77(378), 304-313. https://doi.org/10.1080/01621459.1982.10477803 Granger, C. W. (1969). Investigating causal relations by econometric models and cross-spectral methods. Econometrica: journal of the Econometric Society, 424-438. https://doi.org/10.2307/1912791 Granger, C. W. (1988). Some recent development in a concept of causality. Journal of econometrics, 39(1-2), 199-211. https://doi.org/10.1016/0304-4076(88)90045-0 Granger, C. W., & Lin, J. L. (1995). Causality in the long run. Econometric theory, 530-536. https://doi.org/10.1017/s0266466600009397 Hauptfleisch, M., Putniņš, T. J., & Lucey, B. (2016). Who sets the price of gold? London or New York. Journal of Futures Markets, 36(6), 564-586. https://doi.org/10.1002/fut.21775 Hosoya, Y. (1991). The decomposition and measurement of the interdependency between second-order stationary processes. Probability theory and related fields, 88(4), 429-444. https://doi.org/10.1007/bf01192551 Jena, P. K. (2016). Commodity market integration and price transmission: Empirical evidence from India. Theoretical & Applied Economics, 23(3). Joseph, A., Sisodia, G., & Tiwari, A. K. (2014). A frequency domain causality investigation between futures and spot prices of Indian commodity markets. Economic Modelling, 40, 250-258. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2014.04.019 Le Long, H., De Ceuster, M. J., Annaert, J., & Amonhaemanon, D. (2013). Gold as a hedge against inflation: the Vietnamese case. Procedia Economics and Finance, 5, 502-511. https://doi.org/10.1016/s2212-5671(13)00059-2 Le Trung, T., & Nguyen, D. K. (2017). Examining the Factors Affecting the Allocation of Financial Resources in Vietnam. VNU Journal of Economics and Business, 33(4). https://doi.org/10.25073/2588-1108/vnueab.4110 Li, B., Haneklaus, N., & Rahman, M. M. (2024). Dynamic connectedness and hedging opportunities of the commodity and stock markets in China: evidence from the TVP-VAR and cDCC-FIAPARCH. Financial Innovation, 10(1), 52. https://doi.org/10.1186/s40854-023-00607-x Mejri, S., Aloui, C., & Khan, N. (2024). The gold stock nexus: Assessing the causality dynamics based on advanced multiscale approaches. Resources Policy, 88, 104395. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2023.104395 Pradhan, A. K., Mishra, B. R., Tiwari, A. K., & Hammoudeh, S. (2020). Macroeconomic factors and frequency domain causality between gold and silver returns in India. Resources policy, 68, 101744. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2020.101744 Rahmadani, D. (2025). The role of gold as a safe haven asset in risk management strategies in the era of geopolitical and monetary uncertainty. Available at SSRN 5338848. https://doi.org/10.2139/ssrn.5338848 Sidana, A., Sidana, N., & Sood, R. (2021). A study of cointegration of gold market of the emerging and developed economies. Corporate and Business Strategy Review, 2(1), 8-17. https://doi.org/10.22495/cbsrv2i1art1 Sjaastad, L. A., & Scacciavillani, F. (1996). The price of gold and the exchange rate. Journal of international Money and Finance, 15(6), 879-897. https://doi.org/10.1016/s0261-5606(96)00045-9 Tran, T. N., Le, C. D., & Hoang, T. T. P. (2017). Does the State bank widen the gap between international and domestic gold prices? evidence from Vietnam. Global Business Review, 18(1), 45-56. https://doi.org/10.1177/0972150916666853 Xu, Y., Liu, Z. X., Su, C. W., & Ortiz, J. (2019). Gold and inflation: Expected inflation effect or carrying cost effect?. International Finance, 22(3), 380-398. https://doi.org/10.1111/infi.12347 Zhao, Z., Wen, H., & Li, K. (2021). Identifying bubbles and the contagion effect between oil and stock markets: New evidence from China. Economic Modelling, 94, 780-788. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2020.02.018 .

Khảo sát hiện tượng bong bóng trên thị trường vàng thế giới trong giai đoạn trước và sau đại dịch COVID-19: Tiếp cận bằng các kiểm định nghiệm đơn vị phía phải

2025, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á Mở rộng

Tóm tắt

Bài báo sử dụng giá vàng giao sau trên thị trường vàng thế giới trong giai đoạn từ tháng 1 năm 2017 đến tháng 12 năm 2023 để kiểm định hiện tượng bong bóng trên thị trường vàng. Bài báo sử dụng phương pháp kiểm định GSADF của Phillips và cộng sự (2015). Kết quả kiểm định chung trên toàn bộ mẫu số liệu cho thấy không có bong bóng trên thị trường vàng trong giai đoạn trước khi COVID-19 bùng phát trên toàn cầu nhưng trong giai đoạn COVID-19 bắt đầu lan rộng thì có hiện tượng bong bóng trên thị trường vàng. Nếu xét chi tiết theo từng khung cửa sổ cuộn của kiểm định GSADF, có thể thấy rằng có ba khoảng thời gian mà thị trường vàng được ghi nhận xảy ra bong bóng. Một là, giai đoạn từ tháng 5 năm 2019 đến tháng 9 năm 2019 với sự kiện chiến tranh thương mại Mỹ – Trung xảy ra trước đó. Hai là, giai đoạn từ tháng 7 và tháng 8 năm 2020, là giai đoạn mà COVID-19 đang bùng phát mạnh và nhanh chóng lan ra toàn cầu, cùng với tuyên bố cấm nhập khẩu dầu từ Nga của chính quyền Mỹ và Anh. Ba là, thời điểm tháng 3 năm 2022, tương ứng với tình hình chiến sự giữa Nga và Ukraine. Đây đều là những mốc sự kiện chính trị quan trọng ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường tài chính thế giới nói chung và thị trường vàng nói riêng. Abstract This article employs future gold prices in the global gold market from January 2017 to December 2023 to examine the existence of bubbles in the gold market. The statistical method used is the GSADF test by Phillips et al. (2015). The overall testing results across the entire dataset indicate no bubbles in the gold market prior to the global outbreak of COVID-19, but there is evidence of a bubble phenomenon during the onset of the COVID-19 pandemic. By using rolling window frames of the GSADF test, three periods are identified where bubble occurrences in the gold market are evident. Firstly, the period from May 2019 to September 2019 coincides with the U.S. – China trade war. Secondly, the period in July and August 2020, during the peak of the COVID-19 pandemic's rapid global spread, along with the announcement of the U.S. and UK governments banning oil imports from Russia. Thirdly, bubbles are found in March 2022, corresponding to the conflict between Russia and Ukraine. These are all significant political events impacting the entire global financial market, particularly the gold market.

Download

Phân tích tác động của sự kiện chiến tranh Nga – Ukraine đến thị trường chứng khoán ASEAN-6

2025, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á Mở rộng

Tóm tắt

Bài báo sử dụng dữ liệu hàng ngày của các nước ASEAN-6 để phân tích tác động của sự kiện Nga xung đột với Ukraine ngày 24 tháng 2 năm 2022 đến thị trường chứng khoán của các quốc gia này. Phương pháp phân tích sự kiện với các khung cửa sổ sự kiện [-15; 15] được áp dụng với các kiểm định Patell, kiểm định Patell hiệu chỉnh, và kiểm định Boehmer. Kết quả kiểm định chung trên toàn khu vực cho thấy thị trường ASEAN có phản ứng khi có sự kiện chiến tranh Nga – Ukraine. Sự sụt giảm của thị trường ngay trong ngày sự kiện cho thấy thị trường chứng khoán phản ứng tiêu cực với sự kiện và sự phản ứng này còn kéo dài ít nhất đến 15 ngày sau sự kiện. Tuy nhiên, sự tác động của sự kiện này đến từng quốc gia không giống nhau. Malaysia, Singapore và Philippines là có phản ứng rõ rệt nhất với sự kiện này. Kết quả nghiên cứu của bài báo cũng có những hàm ý nhất định đối với nhà đầu tư, khi mà các xung đột quân sự có thể tác động đến thị trường tài chính thì nhà đầu tư cần hiểu rõ tác động của sự kiện này để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý, hoặc dựa trên những kinh nghiệm này để lập kế hoạch dự phòng rủi ro cho những diễn biến trong tương lai. Abstract This article analyzes the impact of Russia's conflict with Ukraine on February 24, 2022, on the stock markets of the ASEAN-6 countries using daily data. The event analysis method with a window of [-15, 15] was applied, employing Patell's test (1976), adjusted Patell's test, and Boehmer's test. The overall test results across the region indicate that ASEAN markets reacted to the Russia - Ukraine war. The decline in the market on the event day signifies a negative reaction, which persisted for at least 15 days after the event. However, the impact of the event varied among countries, with Malaysia, Singapore, and the Philippines exhibiting the most pronounced reactions. The study's findings have implications for investors, suggesting that military conflicts can influence financial markets. Consequently, investors need to understand these impacts to make informed investment decisions and develop risk contingency plans for future developments.

Download

Trái phiếu xanh quốc tế và thị trường chứng khoán Việt Nam

2025, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á Mở rộng

Tóm tắt

Tại Việt Nam, với sự gia tăng nhanh chóng của nhu cầu đầu tư xanh và những nỗ lực cấp bách trong việc giảm thiểu biến đổi khí hậu, nghiên cứu này đóng góp vào các tài liệu mới nổi về đầu tư xanh bằng cách khám phá mối liên hệ thời gian - tần suất giữa trái phiếu xanh và thị trường tài chính tại Việt Nam trong giai đoạn 2014–2024. Để đạt được các mục tiêu này, nhóm nghiên cứu sử dụng phương pháp tương quan đa chiều cục bộ bằng wavelet (WLMC), có thể xác định mối liên hệ giữa các chỉ số ở nhiều giai đoạn và tần suất khác nhau. Kết quả nghiên cứu cho thấy mối liên hệ mạnh mẽ giữa trái phiếu xanh và thị trường tài chính tại Việt Nam, cả tích cực lẫn tiêu cực, phụ thuộc vào từng giai đoạn thời gian và tần suất. Cụ thể, mối liên hệ tiêu cực nổi bật trong các giai đoạn ngắn và trung hạn (2–64 ngày), nhưng khi xét đến dài hạn (128–256 ngày) và đặc biệt là rất dài hạn (trên 512 ngày), mối quan hệ tích cực giữa trái phiếu xanh và thị trường tài chính trở nên rõ rệt hơn. Những phát hiện này có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách quan tâm đến đầu tư xanh và giảm thiểu biến đổi khí hậu. Abstract In Vietnam, the rapid increase in demand for green investments and urgent efforts to mitigate climate change have prompted this study, which contributes to the emerging literature on green investments by exploring the time-frequency relationship between green bonds and the financial market in Vietnam from 2014 to 2024. To achieve this, the authors employ the Wavelet Local Multiple Correlation (WLMC) method, which allows for identifying relationships between indices across various time scales and frequencies. The results reveal a strong nexus between green bonds and the financial market in Vietnam, exhibiting both positive and negative correlations depending on the specific time and frequency. Notably, the negative relationship is significant in the short- and medium-term periods (2–64 days), while the positive relationship between green bonds and the financial market becomes more pronounced in the long-term (128–256 days) and especially in the very long-term (over 512 days). These findings are significant for investors and policymakers focusing on green investments and climate change mitigation.

Download

Bằng chứng mới về tác động bất đối xứng của thay đổi tỷ giá hối đoái lên giá chứng khoán Việt Nam

2020, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á Mở rộng

Liên kết nhân quả bất đối xứng giữa các thị trường chứng khoán ASEAN-6

2019, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á Mở rộng